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2016年中期以来,全球经济整体复苏步入正轨,经济开始扩张、市场景气程度不断提升、消费信心也不断增强,并在2018年初逐渐达到顶点,随后经济复苏的脚步渐缓,经济扩张速度减慢、市场景气程度也有所下降。摩根大通全球PMI指数显示,2018年1月前后,综合PMI指数、服务业PMI指数和制造业PMI指数纷纷在触顶后逐步下行,其中全球制造业PMI指数回落最快,从2017年底时的54.3的水平快速下降至52.0,表明全球制造业的扩张速度有所放缓,全球经济复苏开始减速。在全球制造业扩张步伐放缓的背景下,消费者信心也逐渐下滑。经合组织统计数据显示,2018年10月份,商业和消费者信心指数分别为100.6432点和100.7753点,分别较2017年同期低0.6727点和0.1803点,均呈现出逐渐下降的趋势,且商业信心指数下降速度明显快于消费者信心指数,表明企业对未来的经济形势表现出更不乐观的情绪。需要认识到的是,虽然全球经济复苏步伐放缓,但目前全球经济仍在继续扩张,只是目前的经济前景面临更加悲观的情景。目前大多数经济体通胀仍然低迷,全球金融市场收紧的速度可能更快、力度可能更大,加上地缘政治问题及贸易保护主义抬头,这些单因素或多因素叠加将给中长期的全球经济增长带来冲击,可以看到,目前这些因素已经给新兴经济体带来沉重的打击。从全球大宗商品角度看,2016年至2017年因欧美经济复苏带来了一轮商品价格的上涨,随着经济前景的暗淡,加之美国政府为其政治目的人为压低油价,目前国际大宗商品价格又整体走入了下降通道,而中国的供给侧改革也逐渐退潮,部分工业品价格也呈现回落的趋势。此外,以美豆为代表的农产品依然处于历史底部附近,这表明全球通胀仍低迷的状态仍将持续。从就业市场看,失业率因全球经济的复苏而持续下行,但工人薪资改善并不明显,主要经济体工人工作时间未达到饱和状态。IMF在最新的《世界经济展望》中指出,美国将在2020年开始取消财政刺激,届时货币紧缩周期预计将达到封顶,因此,经济增长率将下降;中国的增长将保持强劲,但预计将逐步放缓;在政策高度不确定的环境下,全球增长面临的风险偏于下行。

抢掠、践踏庄稼于是愤怒的人类狂奔追杀是为“逐”(逐字甲骨文,形为豕后跟着人类的脚印,制图@郑伯容/星球研究所)▼被追逐的豕岂肯轻易就范它凭借蛮力抵抗尖利的獠牙、排山倒海般的冲撞试图将追逐者置于死地尤其锐利的体毛高高炸起仿佛体型又大了一圈这便是“豪”

比亚迪“广告门”: 李娟编织了一张扑朔迷离的网作者 | 第一财经俞立严随着关键人物之一陈振宇的露面,以及涉案广告代理公司上海竞智发出的最新声明,比亚迪“广告门”在继续发酵。对于比亚迪(002594.SZ、01211.HK)来说,这俨然是一个“多事之夏”。随着关键人物之一陈振宇的露面,以及涉案广告代理公司上海竞智发出的最新声明,比亚迪“广告门”在继续发酵。在第一财经记者调查中,涉案多方各执一词,真相并没有彻底浮出水面。

图72:原油价格与铁矿石运价(西澳-青岛)数据来源:Wind,中信建投期货图73:原油价格与铁矿石运价(巴西-青岛)数据来源:Wind,中信建投期货2018年海运费用跟随着原油大起大落,也呈现出大幅波动的态势。6月22日召开的OPEC第174届大会会议结果显示,OPEC决定增产100万桶/日,而市场预期,原油实际增产量将只有60-80万桶/日,在此背景下,原油价格止跌回升达到年内最高点。原油价格上涨推升海运费用,海运费也在此过程中达到年内高位。10月份以来,美国通胀稳步上升支撑美联储加息,同时欧元区与国内经济增速放缓,从而对原油形成利空。另外沙特与俄罗斯供应增加,有效缓解市场供应趋紧,同时美国原油产量维持高位,原油大幅下挫至2017年8月以来的新低。海运费虽然年内波动较大,但整体重心仍然有所上移,西澳至青岛和巴西至青岛年内均值分别为7.6和18.4美元/吨,较去年分别上涨0.93和3.32美元/吨。

美国方面,2018年美联储继续渐进加息,全年累计加息四次,美国联邦基金利率已经升至2.25%-2.5%区间。2018年四季度以前,市场普遍预计2019年美联储仍将加息三次,但进入四季度后,随着美股暴跌,全球经济增长放缓的风险增大,美联储官员关于加息的态度有所软化。若美联储加息进程放缓或停止,人民币利率面临的压力明显减轻。

报告显示,二季度50城房屋租金收益率(房屋的年租金收入与房屋价值的比值)环比下降3%、住宅综合收益率(过去一年房价涨幅加过去一年租金收益率)环比下降了32%,已连续5个季度下降。从历史数据可见,2017年三季度至今,租金收益率便持续震荡下行。易居地产研究院认为,主要原因仍然是房价大幅上涨所致。从供给上看,由于各地楼市持续去库存,以及部分城市由于炒房客投资性持有,租赁住房供应量井喷,但居民收入未见大幅增加,导致供大于求,租金下跌。

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